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民生证券:给予厦门钨业买入评级

2023-08-29 13:00:52 证券之星


(相关资料图)

民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春近期对厦门钨业进行研究并发布了研究报告《2023半年报点评:光伏钨丝快速放量,正极材料+稀土板块拖累业绩》,本报告对厦门钨业给出买入评级,当前股价为17.72元。

厦门钨业(600549)
事件:公司发布2023半年报。2023H1,公司实现营收187.30亿元,同比-22.47%,归母净利润7.91亿元,同比-12.88%;扣非归母净利7.21亿元,同比-11.24%,与前期业绩预告基本一致。分季度看,2023Q2,公司实现营收101.68亿元,同比-25.52%、环比+18.77%;归母净利润3.51亿元,同比-33.62%、环比-20.19%;扣非归母净利3.29亿元,同比-33.10%、环比-15.98%。
钨钼板块:钨丝快速放量,23Q2钨钼板块实现利润总额同比+13.56%。1)23H1,钨钼板块实现利润总额11.02亿元,同比+32.64%;测算23Q2钨钼板块实现利润总额5.36亿元,同比+13.56%。2)光伏钨丝:光伏钨丝快速放量,产能已达50亿米/月。23H1,公司细钨丝销量340亿米,同比+291%。1-4月光伏钨丝销量为157.78亿米,同比增长694.8%,环比增长78.1%。公司发布定增预案,拟加码1000亿米产能,钨丝产能全部投放后,公司光伏钨丝产能将达到1845亿米。光伏钨丝未来将成为公司钨钼板块重要的利润增长点。3)钨矿:23H1钨矿价格维持强势,同比+3.26%,矿山端利润基本持平。4)传统钨钼业务:硬质合金棒材销量下滑,但受益于管理提升,利润同比增长;切削刀具销量持平,但由于海外市场营收毛利提升,切削刀具利润实现增长。5)钨钼板块项目进展:产能逐步释放中,博白县油麻坡钨矿等项目工作有序推进中。
能源新材料板块:盈利大幅下滑。1)23H1新能源材料板块实现利润总额2.74亿元,同比下降54.95%;测算23Q2新能源材料板块实现利润总额1.54亿元,同比下滑58.49%。2)公司23H1正极材料产品销量2.68万吨,同比下降33%。其中,钴酸锂产品销量14,156吨,同比下降24.18%,主要受3C领域消费需求下滑影响,但市场份额仍稳居龙头地位;三元材料产品销量12,659吨,同比下降41.13%。3)能源新材料板块项目进展:海璟基地、宁德基地、雅安基地的产能建设均有序推进中。
稀土板块:磁材销量增长。1)市场疲软,稀土金属产品营业收入和盈利能力下降。23H1稀土板块实现利润总额1.53亿元,同比减少16.85%;测算23Q2稀土板块实现利润总额0.39亿元,同比下降64.81%。2)23H1磁材销量3490吨,同比增长32%,测算Q2磁材销量2098吨,同比增长61.76%,但由于产品价格下降,盈利下滑。3)稀土板块项目进展:公司未来将增加5000吨高性能磁材产能(预计24年下半年建成)。年处理15,000吨稀土废料的稀土二次资源回收项目(一期),预计24年项目建设完成。
房地产板块:略有减亏。23H1房地产业务实现利润总额-0.80亿元,同比减亏0.08亿元,测算23Q2利润总额-0.28亿,同比减亏0.17亿元。公司积极剥离房地产业务,对公司业绩拖累有望缓解。
投资建议:公司三个板块业务均有扩产在建项目,未来成长可期。我们预计2023-2025年归母净利润分别为15.94/20.04/24.65亿元,对应现价,2023-2025年PE依次为15/12/10倍,维持“推荐”评级。
风险提示:经济波动影响需求和价格的风险,原材料风险,项目不达预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中原证券刘智研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.18%,其预测2023年度归属净利润为盈利20.04亿,根据现价换算的预测PE为12.18。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为22.87。

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